一、品牌与产品概述品牌地位：贵州茅台酒产于贵州省仁怀市茅台镇，是我国大曲酱香型酒的鼻祖。产品系列：茅台酒厂出品的白酒分为系列酒、茅台酒、陈年三大系列，合计上百个品种，年产量超6万吨，度数有38°、43°、53°三个等级。此外，茅台还收购了习酒，并推出葡萄酒等产品。核心产品：53度的飞天茅台和五星茅台是贵州茅台最为金贵的两个品类，即通常所指的“贵州茅台”。五星茅台和飞天茅台区别：1954年5月1日，茅台酒厂成功注册“金轮牌”商标（即五星茅台），该商标出口时被认为有政治色彩遭海外抵制。1958年，中国粮油食品进出口公司注册“飞天”商标，现商标权属贵州省粮油进出口公司，形成“金轮”牌茅台酒内销、“飞天”牌茅台外销的局面。习酒与茅台关系：习酒为浓香型，1998年茅台以承担债务方式兼并贵州习酒总公司，习酒成为茅台全资子公司。二、生产工艺与产能工艺复杂周期长：茅台酒制作工艺极其复杂，酿造周期长达5年。从生产到出厂要经过“二次投料、九次蒸煮、八次摊凉、加曲、堆积、八次发酵，七次摘酒，分型贮存，勾兑出厂”等环节，一月一个小周期，一年一个中周期，六年一个大周期。且离开茅台酒厂的酒窖，就酿不出原汁原味的茅台酒。原料与用水：茅台酒属高粮耗白酒，约5公斤粮食酿1公斤酒，其中高粱约2.4公斤，小麦约2.6公斤。酿造用水取自赤水河上游，茅台酒厂有专用取水设施，日供水能力2万吨。
茅台酒的毛利超90%，大幅高于系列酒，但系列酒的毛利近三年持续提升。
国内外毛利率相差不大，基本保持在90%以上。
直销的毛利率比批发要高2 - 4%。
销售价格趋势：从整体趋势上看，茅台酒每一公斤的销售单价在不断提升。2017年茅台酒每0.5kg的价格攀升至867.30，系列酒的价格攀升至96.55元，目前一瓶贵州茅台的出厂价为969元。五、发展分析供给端分析茅台酒的基酒量：茅台产量有限，建国以来一直在研究产能扩大问题，大多失败。2004年贵州茅台的基酒产量突破1万吨，近年来大幅提升至年产4万吨，公司目标是2020年能年产5.6万吨，理论极限值是6.1万吨。
基酒量与销售量之间的关系：茅台酒从制作到销售至少需存放5年，2017年的酒的最大可供销售量取决于2013年及以前的产量。2011年和2017年，茅台实际销售量大于可供销售量，动用了更早的基酒库存；2012 - 2016年，实际销售量小于可供销售量，尤其是2014 - 2015年供给大于需求；从2016年开始，需求重新恢复。2018年的可供销售的量为3.28万吨，出厂价上调至969元，可供销售的金额约635亿元。
库存量：2010 - 2015年，自制半成品（基酒）和库存商品的数量不断增加，可供给量持续大于需求量。至2016年，半成品的数量出现大幅下滑，动用了更多储备基酒制酒，当年库存商品有所增加。至2017年，库存商品的数量也出现下滑。
六、小结茅台因生产特殊性，供给弹性小，5年生产周期使产量与可供销售量有较长滞后性。2017年销售过猛动用额外基酒，短期内难以大量释放产量，产能有限一瓶难求是茅台股价坚挺的重要原因。贵州茅台拥有极其漂亮的财务数据，高毛利、现金流极佳、无过多费用支出，A股中无出其右。一批价是茅台景气度的重要标志，茅台一批价持续好几年稳定在2000元以上，支撑茅台股价持续上涨。经销商渠道改革，把渠道利润收回到上市公司里，推动公司股价上升。从资金角度看，公募基金抱团取暖钟爱茅台，也是其股价狂飙的原因之一。